正大期货

　　中国5月规模以上工业增加值年率将于6月15日宣布，前值为3.9%。现在机构预期，在4月份重回正增进后，5月工业增加值同比增速或继续上行至5%左右，6月有望进一步上行。

　　兴业宏观鲁政委指出，5月中上旬5大电厂发电耗煤水平显著跃升，反映出生产活动进一步改善。得益于海内消费和固定资产投资的提速，汽车、非金属矿物制品等对内需依赖水平较高的行业的增加值同比有望继续回升。总体来看，5月工业增加值同比可能较上月提高0.6个百分点至4.5%。

　　华创固收周冠南团队预计，5月增加值可能继续回升至4.5%左右，回升幅度较4月有所收窄。工业产制品库存显示，3月和4月库存累计值已经跨越去年整年水平，且同比增速已经高于上一轮库存周期极点，当前库存压力已经较大。5月虽然6大电厂耗煤量同比增速继续回升，但环比在5月尾最先有所回落，同样显示部门企业或最先自动去库存。

　　国泰君安花长春以为5月份生产仍在修复，预计工业增加值增速将落于4.3%，未来或仍受到外洋需求打击带来的拖累。而中信证券示意，短期工业生产虽面临出口承压的拖累，但内需的回升将抵消这一方面的压力，预计工业增加值5月将增进4.7%左右，6月还将进一步小幅上行。

　　海通证券预计，5月工业增加值同比将继续上行至5%。5月制造业PMI仍在荣枯线上且高于去年同期水平，指向制造业景气尚可。主要分项指标中，需求改善、生产略降、价钱回升、库存去化。受益于去年同期低基数，5月以来五大团体发电耗煤同比增速回升转正，汽车、钢铁和化工等主要行业开工率涨多跌少。光大证券也以为5月工业增加值或反弹至5.0%左右。

　　华创证券首席宏观分析师张瑜示意，基建与地产链条将助推生产进一步上行，5月工业增加值同比预计在5%-6%左右。5月工业生产至少有三个链条是显著改善的，分别是基建、纺织服装、地产后周期。同样对工业增加值影响较大的汽车方面，5月批发数据好于4月，汽车生产或进一步上行。瑞银首席中国经济学家汪涛预计，5月工业生产同比增速可能进一步加速至5.8%。

　　“前期出台的财税金融等政策加速落地奏效，逆周期调治政策同步发力，叠加我国重大的产业规模、完整的产业系统和伟大的内需市场，工业经济将展现出应对庞大严重局势的壮大韧性和活力。”植信投资首席经济学家连平说。他预计，5月份工业增加值同比增速将进一步回升至6.8%。这意味着工业生产基本恢复到疫情前水平，去年工业生产增速在6%左右。

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