正大期货

　　提要：上周玄色系商品宽幅震荡，盘面价钱先抑后扬，整体走势略有上行，其中热卷突破新高，铁矿小幅下跌，做多盘面利润和卷螺差仍可延续；现在宏观经济环境转变不大，但要关注美欧股市风险偏高，原油价钱到达页岩油生产成本四周，市场风险偏好提升，大宗商品市场振幅扩大；玄色系商品随着钢材需求转弱，价钱上行阻力加大，本周受到降雨和端午节放假影响，消费量将进一步下滑，螺纹钢库存或迎来拐点，节后钢材库存或继续累积，在钢材消费转弱的情形下，质料需求将有所削弱，预计本周玄色系商品维持高位震荡，价钱涨跌幅度有限。

　　1、本周市场看法及多空因素剖析

　　钢材：

　　利多因素：基建数据显示较好，对钢材消费拉动显著，其中热卷需求显示尤为亮眼，短期表观消费数据同比仍处偏高水平，库存继续去化，钢价支持较强。

　　利空因素：螺纹钢消费大幅下滑，环比上周下降超30万吨，钢厂库存最先累积，社会库存降幅收窄，而产量仍处高位，受到降雨和疫情影响，需求影响较大，另外，端午节将削减一个交易日，本周库存大概率泛起累积，期现价钱泛起调整，热卷或也会受此影响而调整，期现价钱缩小，期货价钱进一步上涨难度较大。

　　铁矿：

　　利多因素：钢厂开工率和产能利用率保持高位，日均消耗量同比偏高，随着到港量大幅下降和口岸库存继续下滑，铁矿石供需仍处偏紧状态，期现价钱支持仍能维持。

　　利空因素：上周铁矿石需求环比回落，澳巴发运量维持优越，印度和乌克兰等非主流矿入口有所增添，口岸库存有止降企稳迹象；在钢材基本面走弱的情形下，铁矿石价钱支持难度增大，质料价钱随钢价回落可能性较大。

　　煤焦：

　　利多因素：焦炭延续6轮上涨，现在钢厂铁水产量维持较高水平，需求驱动维持优越，另外，山东、山西等地去产能和限产对价钱仍有扰动，短期价钱维持高位震荡。

　　利空因素：随着焦化利润的提升，焦化厂受利润驱动而保持较高生产水平，总体供需压力不大，去产能和环保限产的影响要看落地执行情形，另外，焦化利润大于钢厂难以延续，钢材需求走弱对煤焦价钱形成压制。

　　整体来看：玄色系商品价钱先抑后扬，卷螺基本面强弱转换，其中热卷表观消费量维持小幅增进，价钱显示较好，而螺纹钢需求下降，价钱走弱，卷螺差由负转正，本周受到降雨和假期影响，需求将继续走弱，螺纹库存或迎拐点；煤焦矿基本面转变不大，铁矿供应偏紧难以短时解决，煤焦利润偏高，继续上涨难度较大，综合来看，本周玄色系商品价钱或维持高位震荡。

　　2、玄色系商品价钱及基本面走势回首

　　上周玄色系商品期现价钱先抑后扬，多数商品收涨，其中热卷涨超2%，锰硅涨超3%，铁矿石跌超1%，其他品种微涨，热卷受到结构性供需差异驱动，期现价钱大幅拉涨，卷螺差发生转变，煤焦矿转变不大，盘面利润小幅增添；现货价钱方面，质料价钱指数涨跌分化，焦炭涨超2%，铁矿跌超1%，废钢、钢坯微跌，其他品种持平，质料价钱趋弱运行，仅焦炭维持强势；钢材现货价钱方面，螺纹、线材受到需求下滑影响显著，价钱小幅下跌，而板材维持偏强，热卷、冷轧和中板均有小幅上涨，热卷涨近1%，华南、华东涨幅较大，三地价差有所修复，这将加速天下市场资源流动，短期来看，卷螺差有望进一步扩大，盘面利润将继续回升。

　　玄色商品期现价钱周度转变情形

　　

　　数据泉源：钢联数据

　　2.1、钢材主要数据一览

　　

　　

　　数据泉源：钢联数据

　　2.2、铁矿主要数据一览

　　

　　

　　数据泉源：钢联数据

　　2.3、煤焦主要数据一览

　　

　　

　　数据泉源：钢联数据

　　3、结论及品种强弱展望

　　本周受到降雨和疫情影响，钢材需求或将继续走弱，而产量保持高位水平，本周总体消费维持较高水平，螺纹钢总库存或将泛起拐点，价钱将继续弱势调整，而热卷期现价差较小，上涨空间有限，短期易跌难涨；质料基本面维持偏强，但随着成材价钱走弱，质料需求将有所下滑，价钱有高位回落可能；计谋上看，继续做多盘面利润，做多卷螺差仍有空间。盘面价钱驱动因素依次为：产业数据>市场情绪>环保限产>突发事件；预计商品强弱依次为：铁矿>热卷>螺纹>焦炭>焦煤。

　　风险提醒：

　　a、钢材需求能否维持较高水平；

　　b、质料供应和环保限产执行情形；

　　c、国际经贸关系和市场环境转变：