正大期货

永不暂停、披荆斩棘的芒果帝国

在芒果帝国的汗青上有四次重要的革新，决议了这家中国卫视之王的运气。

第一次革新是在1994年，时任湖南播送电视厅厅长的魏文彬按下了革新的启动键，成为芒果帝国披荆斩棘的开端。

此次革新的重点是推出制片人轨制以及准备革新试验田“湖南经视频道”，同时鼎力大举推动文娱节目的洗面革心。

1995年湖南经视开播获得巨大成功，1997年湖南电视台正式上星传输，走进全国千家万户，这一轮革新不仅诞生了公民综艺《快活大本营》、斗胆勇敢引入台湾炽热琼瑶剧《还珠格格》，也打造了电视湘军的中心团队，如欧阳常林、吕焕斌、张华立等。

第二次革新发作在2001年欧阳常林任湖南电视总台台长后，加大资源整合、消弭内讧的团体革新，在坚持制片人轨制带来的创新和生机的基本上，大幅提高了运作效力，以后《超等女声》横空出世。

2010年1月，湖南省政府下发《关于组建湖南播送电视台的关照》，正式拉开第三次革新的序幕，完成下场台星散、制播星散的新型管理机制。

在如许的机制下，现任湖南播送电视台台长吕焕斌入手下手了“湖南卫视、芒果TV‘双平台’动员、全媒体生长的计谋规划”。2014年4月20日芒果TV全新表态，电视湘军正式向互联网视频进发。

湖南广电重要革新节点，数据泉源快活购招股召募书

入手下手于2015年的第四次革新则更多侧重于资源市场的规划。

现在湖南广电系统内共有2家上市公司，离别为芒果超媒（300413.SZ）、电广传媒（000917.SZ）。

电广传媒于1999年上市，是公认的“中国传媒第一股”，但跟着不停增资扩股，湖南广电的控股比例在2014年只要17.1%，想要举行重组和革新已不太轻易。

而芒果超媒的前身快活购于2015年上市，当时是湖南台下生长了10年之久的电视购物频道，2013年其收入就到达30亿人民币，是当时38家电视购物的前三之一，与别的两家一同占领了全部电视购物市场的销售额的半壁河山。

快活购的控股股东就是芒果传媒（占比54.1%，其背地就是湖南广电）。股权集合、业务稳固，快活购成为绝佳的资源平台。

芒果超媒真正入主快活购是2018年，但早在快活购上市成功的第二年，湖南广电就入手下手酝酿这场资产重组，历经3年芒果超媒终究在2018年终究登上A股，代表芒果帝国最优良的一部分资产走到了台前，借助资源的气力继承披荆斩棘的路程。

芒果超媒的生态版图

芒果超媒在借快活购上市时，重要装进了5家公司的资产，离别是快活阳光、芒果互娱、天娱传媒、芒果影视和芒果文娱。依据2017年的估价，这五家公司总计115亿人民币，个中快活阳光估价95亿人民币。

而快活阳光旗下最重要的业务就是芒果TV，除此之外另有IPTV和OTT的运营商业务，这是芒果超媒主体内最重要的业务板块。

另一个重要的板块是芒果文娱和芒果影业，芒果文娱是原湖南台旗下全媒体文娱内容制造公司，重假如电视剧、综艺的制造；而芒果影业是原湖南台旗下佳构影视剧的投资、制造、刊行的公司，是《宫》、《宫锁珠帘》、《美丽的李慧珍》等爆款影视剧的制造和刊行方。

天娱传媒是专注艺人掮客和音乐版权的子公司，曾操刀超等女声，现在旗下有华晨宇、欧豪、姜潮等着名艺人（另有本次《姐姐》里的热点选手，李斯丹妮）。芒果互娱是游戏及IP内容互动营销范畴的子公司。

上市以后的芒果超媒将上述业务整合成四大类：

芒果TV以及IPTV、OTT业务组成第一大板块——新媒体平台运营，2019年占总收入的51%；

影视综艺制造、艺人掮客、音乐版权以及游戏、IP营销组成第二大板块——新媒体互动文娱内容制造，2019年占总收入31%；

第三大板块是原快活购的电视购物和衍生的媒体电商业务，2019年占总收入的16%；

盈余的OTT硬件开发以及金融业务归属于其他板块。

仅仅在芒果超媒的上市主体内，就险些包括了内容制造、内容运营、内容分发、内容衍生品，以至可以延伸到电商、游戏等近乎全产业链的规划。

除此之外，芒果超媒死后站着的湖南台，更是从团队、内容、渠道等多方面支持芒果超媒的生长，加上湖南台下的有线电视、播送、处所电视，以及芒果超媒的旗下的芒果TV、IPTV和OTT的业务规划，芒果帝国的触角险些伸向了我们一样平常生活中的每一块屏幕。

媒体融会也是近年来广电湘军说的最多、也最想说好的故事，假如还要算上广电传媒的广告代理和有线电视运营业务，这将是个更大的生态版图，也让我们更清楚地看到了这个正在换挡加快的伟人。

赤脚的伟人与升级的赛场

30年内，芒果帝国阅历4次背水一战、披荆斩棘才终究成为本日的样子容貌，这背地依然是中国电视视频传媒行业的荡漾变迁。

站在本日这个节点，看向过去和将来，赛道已升级、敌手已换场，芒果帝国要跑得更快才挤进更好的身位。

从流传渠道的角度，在线视频拉宽了以电视为代表的传统电视台的赛道，同时OTT等新型电视大屏仍在拓宽协作边境，协作者变得更多、协作越发猛烈。

另一个是从内容的角度，影视剧、综艺、消息等等媒体内容自身也在发作敏捷的变化，这个角度的竞赛越发变化莫测、难以捉摸。

芒果伟人是不是有博得周全成功的可能性？

CSM的数据显现，2019年在以104个都市推及的全国电视收视市场，人均天天收看电视124分钟，较2015年的156分钟削减32分钟；而2019年爱奇艺、腾讯视频等头部收集平台的人均运用时长已到达约100分钟逐日，逐渐迫近传统电视的收视时长。

虽然总体上来看，“台”依然稳坐江山，但上述数据跟着岁数的下落，“网”对比于“台”显现出更显著的领先地位，在线视频的平台是兵家必争之地。

2014年才上线的芒果TV在体量、内容规划、用户感知和习惯上都不如早已过几轮整合、厮杀的爱优腾。

依据2020年Q1的数据来看，爱奇艺、腾讯视频及芒果TV的活泼用户数离别为5.72亿、5.36亿以及1.68亿（优酷约为4亿），芒果TV的用户基本对比头部平台仍有3倍差异。

然则爱奇艺和腾讯视频的月活数目已见顶，2017-2019年复合增进率均在10%之内，芒果TV仍有30%的增进率。

而从付费会员数的角度来说，芒果TV与头部平台的差异更大。

依据2019岁终的数据，爱奇艺和腾讯视频的付费会员数均在1亿摆布，而芒果TV唯一1800万，是头部两家的1/5。

但一样芒果TV显现出强劲的追逐势头，2017年-2019年芒果TV付费会员数的复合增进率到达99.8%，而爱奇艺、腾讯视频离别唯一45.1%和37.6%。

假如说芒果TV是芒果帝国拿到的在线视频范畴的门票，使得其可以重回谈判桌一决高低的话，那末其IPTV OTT双派司加持的运营商业务则是抢占将来家庭大屏的重要砝码。

依据奥维互娱的数据，我国2020年3月OTT的日均活泼终端大约为1亿台，已到达全国有线电视户数（2019年全国播送电视行业统计公报显现数据为1.9亿，并假定开机率为100%）的50%以上，我国OTT电视的运用户数很快将逾越有线电视的用户数。

固然这一赛场不唯一浩瀚持牌的传统电视台，也有互联网巨子的环伺。如银河与爱奇艺团结的奇异果TV现在已有1.6亿的用户。

芒果帝国的软肋与底气

只管芒果超媒赤脚赶路拿到了门票，但决议芒果帝国运气的是前文所说的另一个角度，全产业链的中心——内容。

作为全国最早举行文娱化革新的电视台，湖南广电在综艺节目上一向坚持较高的影响力。从台的视角来看，湖南卫视在上星频道常态综艺节目数的占比到达13%，依然稳坐前三；从收集的视角来看，芒果TV2019年克己综艺节目数占比最高，到达37%。

别的依据兴业证券的调研统计，2020年上半年芒果TV综艺广告的数目到达105家，而爱奇艺、腾讯和优酷离别为47、43和16家。

芒果帝国的综艺内容的制造才能、变现才能在全部台网的大赛道里也鲜有敌手，然则为何被称为“综艺黄埔军校”的芒果帝国未能由于综艺成为最头部的玩家呢？除了后发劣势外，另有一个重要的缘由，就是差别视频内容占据用户眼球的时候差别。

在电视台的天下里，电视剧占领34%的收视率，消息时势排第二占领13%的收视率，而综艺仅仅只占领11%的收视率，是电视剧的1/3；在收集的天下里，电视剧占领68%的播放时长，而综艺仅占领15%的播放时长，是电视剧的1/4。

观众对影视内容的偏幸，肯定程度上暴露了芒果帝国的弊病——未能有用占据电视剧市场。

只管芒果TV也在勤奋追逐在电视剧上的投入，如2020年在剧集方面会越发注意克己、团结制造，外采比例会有所下落，但2020年上半年芒果TV在电视剧的有用播放量依然不及爱奇艺1/10，这还是芒果帝国的软肋。

只管如此，其依然具有其他巨子不可对比的上风。

第一，成熟的商业模式、全产业链规划和内部协作使其成为全赛道红利性最好的公司。

从2019年功绩来看，爱奇艺吃亏103.25亿元，腾讯视频吃亏约为30亿元，优酷吃亏157.96亿元，而芒果超媒完成净利润11.56亿元，同比增进33.6%，是4家头部视频平台中唯一红利的公司。

红利性的优劣起首须要看收入是不是可以不停提拔：将来的视频媒体的收入依然依赖于广告和定阅会员费，而这依然比拼的是观众和用户对平台的喜欢和信任，而观众只会由于内容留下，因而收入、用户量、内容优劣形成了这个产业最大的增进飞轮。

芒果超媒在上述的增进飞轮中的表现很出彩，2019年其付费会员数增加了67%，带来了会员收入102%的高速增进；活泼用户数增加了47%，带来了广告收入39%的增进。

红利性的优劣别的须要算作本是不是可以不停下落：爱奇艺一向未完成红利的重要缘由是其奋发的内容付出（包括版权购置和克己），2019年爱奇艺的内容付出占业务付出的73.7%。

而芒果超媒相干板块的内容付出占比唯一45.7%，这是芒果超媒完成红利的重要基本，内容制造和较为小而美的定位带来了直观的经济效益，这是芒果帝国的底气。

7月11日，芒果超媒宣布了2020年的中报预期，2020年上半年其完成了10.4~11.4亿元的净利润，比2019年同期增进了29.4%~41.9%。

爆款综艺《姐姐》不仅让财报越发悦目，也使市场中的投资者越发置信，芒果超媒有望成为中国最值钱的视频媒体公司。