正大期货

　　锌周报：去库趋缓，锌价短期仍以震荡为主

　　看法小结

　　上周锌价震荡下行，上海市场0#国产锌对07合约升水自200-220元/吨转至升水140-150元/吨，双燕、驰宏对07合约自升水220-230元/吨转至升水160-170元/吨，入口SMC、KZ、YP、AZ对7月自升水170-190元/吨转至升水120-140元/吨左右，下游按需采购，总体成交平平，成交量较上周略有增添；宁波区域0#现锌对沪锌07合约升水160元/吨-升水170元/吨，下游补货相对努力；广东市场0#锌报价集中在对07合约升水10-110元/吨之间，市场供大于求，下游需求未有明显增添；天津市场0#现锌对06合约升水160-230元/吨四周，市场成交依然清淡。

　　上周LME锌库存继续上升3.07万吨至12.54万吨，海内三地社会库存下降0.37万吨至19.6万吨。

　　上周海内锌精矿供应相对平衡，各地加工费基本维持稳定。

　　操作建议及逻辑：张望。基本面来看，目前海内锌精矿供应相对足够，部门冶炼厂甚至设计上调TC报价，同时消费端随着淡季邻近，最先泛起回调，海内库存降幅趋缓，上行动力不足。但宏观层面随着全球央行大放水，钱币购买力下降，对风险资产价钱仍有较强支持，短期锌价可能仍以震荡运行为主。

　　

　　计谋

　　

　　

　　锌价偏弱震荡，结构维持稳定

　　锌价偏弱震荡，结构维持稳定

　　上周，沪锌主力合约开于16730元/吨，开盘后价钱一起下跌至周内低点16215元/吨，周五止跌小幅反弹，收于16455元/吨，周跌幅1.08%。

　　结构上看，LME锌维持CONTANGO，海内去库仍在举行，价差结构维持BACK。

　　

　　

　　

　　资料泉源：天风风云

　　海内外锌精矿TC维稳

　　海内外锌精矿TC维持低位

　　目前海内炼厂质料库存基本处于正常水平，上周海内各地加工费基本维持稳定，部门炼厂甚至设计阶段性上调TC报价。入口方面上周各口岸到货量依然不多，锌精矿口岸库存依然处于偏低位置。

　　

　　

　　资料泉源：天风风云

　　炼厂利润维持低位，市场对减产抱有期待

　　

　　

　　资料泉源：天风风云、天风期货研究所

　　海内重点冶炼厂检验动态

　　

　　资料泉源：SMM

　　海内消费边际下滑

　　镀锌消费最先回调

　　镀锌管厂生产泛起分化，其中大中型企业仍保持高开工率，且当存制品库存均下降至低位，而小型企业已有淡季显示，整体订单较4-5 月有所削弱；镀锌结构件方面，当前结构件订单较前期稍许回落，仅铁塔等偏向订单仍维持较好情形。

　　

　　资料泉源：天风风云

　　终端数据反弹力度削弱

　　

　　

　　

　　

　　

　　资料泉源：天风风云

　　海内去库速率放缓

　　外洋大幅交仓，海内去库速率放缓

　　上周LME锌库存继续上升3.07万吨至12.54万吨，海内三地社会库存下降0.37万吨至19.6万吨。

　　

　　

　　

　　资料泉源：天风风云