正大期货

　　镍价之前供需偏弱，叠加前期风险资产调整需求共振，泛起一波显著调整，并逐渐了近期颠簸区域下沿位置。然则随着美联储下场直接购债，宏观面再打一针强心剂，而镍自己也有印尼镍铁厂受到地震影响的题材，共振之下镍的高颠簸性再度施展，本色再现。

　　一、 宏观面的情绪

　　美联储宣布，将最先通过二级市场公司信贷工具，创设的多元化美国公司债市场指数来购买单支公司债。资本市场反映努力，股市大涨，风险资产价钱齐回升。美联储万亿级别美元的注资带来的充沛流动性利多资本市场，但也可能意味着泡沫的延续。

　　无论如何，面对着当前流动性的洪水，刚刚有所恢复的实体需求边际的转变逐渐显得尴尬，一方面是需求的边际增量并没有强劲乐观，质料价钱高颠簸，与需求边际的改善水平未必对称。另一方面，流动性的丰裕，则让质料价钱拒绝调整到一个更有吸引力的价钱水平。这将可能会让商品，尤其是偏弱基本面与流动性丰裕市场共存的工业品隐入更长颠簸拉锯之中。

　　二、近期主要供需题材关注点的转变

　　1．印尼的突发状况

　　据悉，6月15日，印度尼西亚苏拉威西登加拉州肯达里市发生4.9级地震。受地震影响，Morowali工业园区电厂泛起短暂故障，但预计很快就能修复，修复初期短期内运行功率将会偏低，整体来说对镍铁和不锈钢产量影响不大。Morowali工业园（IMIP）位于印度尼西亚中苏拉威西省莫罗瓦利县，2013年10月青山控股集团投资40亿美元兴建。现在处于该地的镍相关项目包罗镍生铁厂、不锈钢厂和发电厂等。现在镍生铁方面有36条产线在产，预计完全投产后总共会到达38-40条线；不锈钢300万吨/年产能在产，尚有2×150MW自备电厂和两座350 MW的燃煤电厂。此外，该工业园中另有设计兴建的两个镍湿法项目，QMB NEW ENERGY MATERIALS和华越镍钴（印尼）湿法项目。该工业园区是主要主产地，因此泛起电厂故障听说后，简直对市场情绪有显著刺激。但由于事宜实质影响可能有限，因此连续作用力相对有限，其作用在于宏观利多叠加供应问题突发发生的短期爆发性。这轮百米冲刺可能强度大时间短。

　　2、印尼镍铁供应面临增进

　　

　　由于显著的成本优势和大型企业连续投资开发， 2019年至今印尼镍生铁产量保持高速增进，近一年来看同比增速基本保持在40-60%，预计2020年产量可到达58万镍吨，较2019年增添55.3%。2020年5月，印尼镍生铁月产量已到达4.36万镍吨，且预计6月份可到达4.66万镍吨。从图中可以看出，从2019年至今，大部分月份中印尼都有镍生铁产线投产，而且今年的二季度尤其集中。

　　3、不锈钢端生产回升需求转弱预期

　　近期不锈钢端需求一样平常的情形依然显著，不锈钢降库放缓，当前社会库存量泛起转变，主要是因供需面发生转变。进入6月下游需求受季节性因素影响放缓，而钢厂高产量泛起的交货节奏加速，市场供需矛盾最先展现。叠加入口增添，而出口受外需影响总体偏弱，未来不锈钢甚至面临一定的累库风险。据中联金看法，可能最早会在6月末泛起累库的情形。

　　

　　三、后市走向预期

　　丰裕流动性与供需面的背离纠缠，可能会令镍的宽颠簸走势延续，主要颠簸区间98000-107000元之间，依托区间上下沿，短波段操作思绪为主，尤其是要害时点能有同样颠簸导向宏观情绪共振会强烈加大镍颠簸力度。

　　风险因素：宏观情绪；不锈钢需求转变；外洋镍产能推进水平。