正大期货

首富钟睒睒手中有两张王牌，一张万泰生物，另外一张则是农民山泉。在这两张王牌的加持下，钟睒睒延续坐稳了三届首富。

要知道，自有富豪榜单以来，很少有人能够延续坐稳首富的宝座，只管前段时间钟睒睒履历了一些风浪，但他的生意依旧稳健。当下，钟睒睒的故事已经平稳的进入到了第四个年头，如无意外，今年他还将继续坐稳这个位置。

拉长时间轴来看，水的赛道依旧前途无量，而疫苗赛道今年似乎有点差强人意。以往左手饮料，右手疫苗生意的名目，或许就要发生转变了。

无处不在的内卷，正在摧毁着这个曾经的高景气赛道。

一直以来，海内的疫苗行业都是缺乏现实性创新的，几大单品国产疫苗上市时间普遍较西欧晚5至10年时间。尤其是大单品HPV疫苗，则是2019年才获批的，而且还只是二价HPV疫苗。

凭证相关统计显示，住手2023年8月，海内已有19款HPV疫苗获批开展临床试验，有10款为9价及以上的高价次疫苗。

对于疫苗行业来说，统一大单品，若是两家共存，那么就另有盈利，若是后续泛起的越来越多，那么该单品的价钱就会出现断崖式的下跌，届时企业高昂的研发用度，以及研发职员数年的辛勤，也可能会付诸东流。

行业的内卷，并不会带来更多的提高，只能将行业拖入深渊。一些具有创新基因的疫苗企业或者老牌疫苗企业，也应该具备更久远的眼光，将眼光盯向更空缺的领域，而不仅仅只是做一些国产替换化的产物，然后被动的走入“逆境”。

凭证最新统计数据显示，经由长达三年多的下跌，A股的千亿级疫苗企业已经尽数“覆灭”，在疫苗行业“地狱模式”下，镌汰赛似乎已经最先加速。

创新药的同质化“魔难”，终于轮到了疫苗行业。

在此大靠山下，企业的竞争已无法阻止，当一个行业的护城河最先消逝，那么谁能率先“突围”，谁就能成为最后的赢家。当下，疫苗行业已经进入到了“地狱模式”，A股的千亿级疫苗企业已三军尽没。曾经的疫苗“一哥”智飞生物市值已经跌破了800亿关口，而康泰生物则被动上位，成为了A股的“疫苗*”。

01

短暂的盈利

疫苗行业曾具有资金壁垒高、手艺壁垒高、审核严酷三大特点。

由于行业“稳固性”的特点，因此GSK、辉瑞、赛诺菲和默沙东耐久占领了国际市场90%以上的份额。在这种靠山下，不少医药类创业者将眼光锁定在了疫苗行业上。

2019年，万泰生物的二价HPV疫苗获批，作为海内首家HPV疫苗生产商，万泰生物两年不到的时间，从刊行价8.75元/股直接飙涨至最高146.86元/股（前复权），市值更是突破了1860亿元。

那时，为了稳固万泰生物在二价HPV疫苗的江湖职位，钟睒睒还举行了一笔偕行业之间的投资。2021年三季度，养生堂以1.05%的持股，突然跻身沃森十大股东之列。凭证那时的股价盘算，钟睒睒花费资金跨越了10亿元。

钟睒睒的增持，很快引发了市场的强烈关注。由于沃森生物是无实控人的股权结构，因此，在钟睒睒意图不显著的情形下，此举也直接造成了沃森生物短期的大涨。

面临首富的增持，沃森董事长李云春很快举行了回应。

他称，“外来人没有比治理层更领会沃森，他有信心率领沃森团队走向国际化和未来。”

2022年，沃森生物的二价HPV疫苗上市销售，其年内就实现了对天下主要省市的全笼罩，整年营业收入首次站上 50 亿元台阶。

跨国车企急了，加速抢占中国市场

让外界没想到的是，在低价战略之下，二价HPV疫苗市场很快就被卷崩了。凭证资料显示，2022年5月，江苏省公共资源生意平台公示的宫颈癌疫苗中标效果显示，沃森生物和万泰生物配合中标南京市二价HPV疫苗，其中沃森生物中标价246元/支、万泰生物中标价329元/支。

2023年7月，广东省政府采购中央官网宣布的广东省宫颈癌疫苗采购项目效果通告显示，万泰生物二价HPV疫苗则以116元/支的价钱中标。

到了2024年4月尾，海南省疾病预防控制中央宣布的信息显示，沃森旗下的二价HPV疫苗中标价钱仅剩下了63元/支。

仅仅两三年的时间，一个千亿级其余赛道就快速的在价钱战的硝烟中崩塌。对于行业的其他企业而言，大单品之间的同质化竞争，是逃不开的“魔咒”。疫苗行业股价的断崖式下跌，已经给行业的每一家企业都敲响了警钟。

02

被动成为疫苗*

钟睒睒的疫苗生意，做的并不容易。

2023年，万泰生物疫苗产物的销售量约1571万支，同比削减41.9%。进入2024年，万泰生物的业绩继续大幅下滑，一季度，公司营收7.53亿元，同比下滑了73.93%；净利润1.26亿元，同比下降89.9%。

同为竞争企业的沃森，一季度营收下滑了28.02%，净利润更是同比下滑了91.79%。无休止的内卷之下，二价HPV疫苗单价暴跌。

短暂的盈利，成了耐久的“坑”。

幸亏万泰生物有九价HPV疫苗的预期，让市场对该企业高看一线。

在预期的加持下，万泰生物2023年底股价曾走出了一波翻倍行情，自力于疫苗行业之外，成为了*一家大涨疫苗企业。

4月11日，万泰生物受九价HPV疫苗III期临床试验揭盲效果相符预期新闻影响，开盘涨停。据悉，此次揭盲效果相符预期意味着公司九价HPV疫苗距离申请上市、获批更近一步。

现在，国产九价HPV疫苗厂商已经到了最后的冲刺阶段。

凭证资料显示，默沙东的九价HPV疫苗的要害专利将在2025年到期。

据公然披露的信息统计，现在进入Ⅲ期临床试验阶段的九价HPV疫苗的海内企业至少有五家，包罗万泰生物、沃森生物、瑞科生物、康乐卫士、上海博唯等。

凭证研发进度，这些疫苗企业的九价HPV疫苗上预计都在2026年前后，根据现在沃森和万泰在二价疫苗的竞争趋势来看，九价HPV疫苗市场未来也许率也是被卷的无利可图。

但值得注重的是，这里并非没有时机。谁能最早研发出国产九价HPV疫苗企业，谁就能享受到最后且短暂的盈利。

从当下的研发进度来看，现在万泰生物概率*。

当下，万泰生物已经以809亿总市值逾越智飞生物，成为了A股的“疫苗*”。对于A股疫苗企业而言，其不仅仅只是HPV疫苗这一大单品，实在其他大单品都面临相似的问题，同质化的竞争若是不加停止，那么这将成为所有疫苗企业短时间挥之不去的“噩梦”。

面临这种行业“逆境”，康希诺首席科学官朱涛面临采访时示意，羁系层面应该激励某种疫苗的前几家创新企业加速研发，对于仿制疫苗则不应该给予太多资源。同时，需要给包罗疫苗在内的创新产物以足够的回报，解决了支付问题，企业才有动力在创新方面投入更多。