正大期货

　　本周以来，铜价走势陷入高位振荡，在履历前期长达两个月的反弹之后略显乏力。金瑞期货有色研究团队告诉记者，首先具有共识的是，此前的反弹可以说是宏观和基本面共振所引起的效应。在宏观上，虽然外洋疫情仍在扩散，但全球各国央行自三月尾开启量化宽松，流动性的不停改善带动了宏观情绪和市场预期连续修复，大宗商品市场追随美股等风险资产迎来苏醒，同时基本面则在中国消费苏醒以及南美供应滋扰的双重因素下显示强劲。

　　现在来看，铜价已经回到外洋疫情暴发前的位置，且正迫近海内疫情暴发前的点位。金瑞期货有色研究团队以为，当前的铜价已经包含了对经济相对对照乐观的预期，而市场矛盾正集中在经济预期与现实情形的相互验证以及随之而来的政策转变当中。“当下西欧正处于苏醒当中，宏观数据均有一定改善，而中国在履历两个月的赶工之后脚步最先有所放缓，疫情后经济的可连续性需要更多数据验证。”因此，他们以为短期多空较量或难有倾向性，铜价将处于高位振荡状态，还需守候更多数据来确定是否形成顶部。

　　对比来看，本周停止当前，沪铝显示较沪铜略强。金瑞期货有色研究团队示意，主要原因在于铝的基本面更为坚挺。进入6月，铝的内需消费虽然环比走弱，但通过出库情形和下游反馈来看，同比仍能保持较好的开工水平，因此库存连续去化。只管供应不停提升，但短期现实释放量仍无法笼罩较强的需求，库存仍有下降可能。他们以为，在未迎来库存拐点之前，铝价仍具上攻可能，可在明确累库后做空冶炼利润。

　　此外，金瑞期货有色研究团队示意，铅价短期显示振荡偏强，一方面来自市场风险情绪回升，另一方面来自再生铅成本的支持，质料废电瓶价钱坚挺导致再生铅利润走低，限制短期再生铅产量释放。对于后期价钱走势，他们以为铅价反弹空间相对有限，主要基于铅基本面趋于走弱。“前期铅价上涨驱动来自供应减量导致的阶段性供需错位，但随着入口铅流入的弥补及后续供应层面相对稳固，受终端电池库存走高制约，消费增进动能不足。同时，6月海内炼厂交仓意愿上升，上周社会库存激增1万吨，交仓后的仓单释放或打击市场，将令铅价高位承压。”