正大期货

　　一、价钱行情回首 

　　1. 现货

　　6月份整个价钱走势逐渐转弱，而钢厂和商业商的博弈情绪并没有削弱，现货端不仅有补库刚需的预期，而且粉矿资源变少，商业矿集中度环比同期加倍集中，商业商挺价心态较浓，市场上低价出货的情形不多。

　　

　　

　　

　　2. 期货

　　6月黑色系品种整体进入调整阶段，虽然资金和情绪上仍然偏向多头，但过高的估值、意外增多的供应、淡季的预期和缺乏炒作的题材使得铁矿石基差不停调整扩大，但从同比趋势上可以看出，虽然粉矿资源加倍稀疏，但以金布巴粉为代表的相宜可交割矿的基差走势也较为平缓，挤仓情绪显著弱于同期。

　　

　　

　　二、口岸情形

　　1. 运价

　　本期海岬型船市场运价直线上升，并创年内新高。一方面是海内市场需求连续兴旺，另一方面部门运力受到疫情影响。对照显著的转变是，由于5月巴西出货量低导致空放巴西的运力大幅削减，运力普遍集中在太平洋(行情601099,诊股)市场，而随着6月巴西铁矿石发货量显著上升，在种种利好因素的刺激下，远程矿航线快速补涨

　　

　　

　　2. 发货

　　由于季节性冲量因素在，6月份发货泛起显著走高，对照意外的是巴西发货整体水平较高，生产端受限的预期被打破，而7月份季节性回落的概率较大。

　　

　　

　　

　　3. 港存

　　6月份整体到港量环比增多，虽然疏港量再创新高，但随着累库预期的加重，并没有对市场情绪产生影响，反而市场忧郁7月份累库的幅度要高于6月预期。

　　

　　

　　

　　三、钢厂库存和使用情形

　　1. 厂库

　　场内库存依然维持低水平运行状态，对比来看，虽然价钱同比走弱，但钢厂补库心态却有所削弱，一方面是钢厂调整购货节奏，只管制止集中补库的泛起，二是高成本下钢厂采购情绪较弱。但由于日耗水平无法快速下降，刚需预期没有削减。

　　

　　

　　2. 国产矿

　　随着粉矿溢价的提升，内矿性价比上有所转好，矿山连续高日耗和低库存的状态下，可以反映泛起货市场成交较好，而随着球团、块矿添加比例的提高，内矿日耗整体有所下降。

　　

　　

　　

　　

　　3. 溢价

　　从矿山情绪来看，虽然虽然短期发货量走高，但整体溢价泛起显著回升，和去年同期相背离。

　　

　　4. 需求

　　不停积累的库存，不温不火的需求，不太显著的减产，成材矛盾从预期转为现实后并没有看到太强的驱动偏向。市场唯一对照笃定的是，需求保持韧性，炉料连续支持。

　　

　　

　　

　　四、主要品种价差

　　1. 价差

　　6月份对照显著的是超特粉溢价快速上升，而从口岸库存结构上看，粉矿不足成为公认的事实，其中又以低品矿稀缺最严重，未来结构性矛盾会在7月有所缓解，但根本矛盾还无法快速解决。

　　

　　

　　

　　

　　五、后期展望

　　1. 逻辑推演

　　

　　2. 总结

　　矿石阶段性走弱主要原因仍是全球连续高发货，若vale下半年若能维持现在670万吨每周的发货量，那么今年将发货3.18亿，完成既定的销售目的没有问题。对应的因巴西疫情越发严重造成供应收缩预期带来的最后一轮上涨，尤其是01合约面临着对照大的估值回调压力，而近月合约09上从7月份最先会逐渐对应对照高的到港量，而随着海内经济基本面的向好，大刺激预期不如年头那么强烈，因此看多的预期也有所转弱。

　　全球发货向流向海内集中度变高，海内到港量也随之升高，但从从路透数据来看， 6月份外洋需求下降1200万吨，现在6月紧平衡已成为事实，3季度预期从紧平衡到微过剩。

　　对于7月份而言，显性矛盾多空交织，但估值水平下移成为市场共识，而由于现货端结构性矛盾存在显著支持，且商业商手里都是高成本货物，因此快速下跌的阻力会变大，近月在回调释放估值风险，并进一步守候驱动偏向，后面地方限产和雄安用钢的转变都是变量，多空双方都不敢讲故事，不出意外的情形下，仍维持震荡偏弱的款式。