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钢材：小心资金问题与需求恢复不及预期_正大期
一、本月关注及计谋
产量居高不下，需求受雨季影响显著回落，基本面短期不佳较为确定，继续上冲乏力，但由于尚有成本支持，叠加资金宽松和雨季后需求恢复的预期，盘面情绪较好，下跌抵制较强。
现在盘面主要博弈资金问题和旺季需求恢复情形，若需求恢复前资金状态依然宽松，则趋势性下跌可能性不大，而凭据季节性判断，需求要到8月初才气最先回暖，需求的旺季恢复情形也需要守候8月以后才气获得验证。因此7月若无其他扰动，单边介入意愿不高，盘面或继续维持震荡偏弱款式。
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备注：计谋中所涉及点位均以周五夜盘收盘价盘算，计谋转变时我们会在一德早知道、玄色早播报、一德产存数据周跟踪中随时提醒。
二、月度供需评估
1. 耗钢需求
总需求增速仍在恢复，但尚未回到0轴四周，1-5月增速-10%，出口随着外洋疫情继续扩散重新泛起回落。
2. 外需耗钢
外洋新增未有拐头迹象，且外洋制造业预期不佳，外需有继续回落的可能。
3. 修建业-房地产
5月商品房销售延续回升的态势，同比增速转正，且高于去年水平。5月新开工同比增速也转为正增进，但相对于地产销售来说，新开工增速的修复相对温顺。
当月数据虽好，但房地产节奏上愈发向完工倾斜，施工面积增速回落，叠加消费刺激力度不够，销售在购买力约束下难以连续维持高位，对地产资金上也有限制，地产高增速暂时不看好。
4. 修建业高频
6月天下建材成交量均值21.36万，虽然环比五月下降13%，但同比仍然凌驾去年10%以上，市场投契情绪仍然不低，这也是6月钢价依然坚挺的缘故原由之一。
华东受天气影响较大，需求回落很快，以出库数据来说一样平常要到8月需求才气逐渐恢复，近期现货价钱磨练资金耐力。
5. 修建业-季节性
从高频数据上看， 6月修建业需求有当月同比转负的可能。
6. 修建业
需求回落，但由于检修复产 高炉废钢使用的性价比回升，产量再创新高，库存累积较快，但资金宽松靠山下暂时不会形成过大的压力。
7. 制造业
5月消费链条恢复较快，汽车当月增速已经恢复至正增进，家电也可能在6月的当月增速转正。
只是由于受疫情影响，前期累计增速负值较大，虽然5月最先获得较好的修复，但累计增速显示上修建链条仍强于消费链条。
5月-6月冷系恢复与前期需求被抑制后释放有关，虽然当月增速较高，但高频数据没有继续转好，趋势因素房地产销售也没有连续向好的预期，因此当前冷系需求不清扫已经稍有高估的可能。
需求回暖→检修复产，库存去化较为顺畅，但近期由于下游补库有竣事迹象且产量回到相对高位，热卷同样最先泛起累库。
三、品种估值及价差
1. 基差
螺纹现货压力较大， 但盘面受到资金宽松和需求强度较高预期支持，相对坚挺，短期或维持低位震荡或继续缩小的趋势，后期小心需求恢复不及预期或成本支持下移带来的盘面估值回落，引发基差扩大（7月末-8月）。
2. 地区间价差
3. 品种间价差
4. 月差
累库速率较快，基本面空气不佳，螺纹反套继续运行。
5. 卷螺差
卷板需求恢复至此已经不再对整体需求造成拖累，但没有进一步好转预期，难以引领钢材行情，短期或追随螺纹颠簸，卷螺差区间震荡为主。
6. 品种比价
焦炭现货有下跌预期，上周盘面回落较显著，螺焦比走扩，焦炭对于现货的反映即将完成，但螺纹尚在守候需求验证，需求最先恢复后可以逢高结构空螺焦比。
